RESUMEN

Generalmente los ahorros fiscales son determinados a perpetuidad, mediante las expresiones de Modigliani-Miller (1963) o Miller (1977). Estas se basen en un sistema clásico de tributación, como en Estados Unidos. Por ello, se propone un modelo de valuación que capture la naturaleza contingente del valor de la firma y ahorros fiscales, suponiendo escenarios de continuidad-liquidación para diferentes sistemas tributarios. Seguidamente, a partir de un caso base, se compara valor de empresa, ahorros fiscales y tributación en países de la OCDE y Latinoamérica. Luego, para un sistema integrado, es aplicado el modelo contingente sobre diferentes modelos de estimación de ahorros fiscales. Se concluye sobre la necesidad de ajustar los ahorros fiscales al sistema tributario vigente y el uso de modelos contingentes de valuación.

ABSTRACT

Usually, tax shields are determined like a perpetuity, through Modigliani-Miller or Miller expressions. These are based on classic tax systems, like United States. For this, a valuation model that captures the value of the firms and tax shields´ contingent nature is proposed, supposes continuity – liquidation scenarios, for different tax systems. Next, with a basis in OCDE and Latin America countries are compared firma value, tax shields and taxation. Later, for integrated systems, the contingent model on different tax shields estimation model is applied. It is concluded the importance of adjust the tax shield to existing tax systems and the uses of valuation contingent models.